中国银河证券指出 ，短期来看 ，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续 ，行情轮动速度较快 ，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会 。配置机会：（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力 ，人工智能、具身智能 、新能源 、可控核聚变、量子科技 、航空航天等“十五五 ”重点领域值得关注 。（2）主线二：反内卷政策温和推进 ，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业 、资源板块盈利修复路径清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 。（4）辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 。
全文如下【中国银河策略】如何看待政策对跨年行情的牵引？
核心观点
本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），A股市场呈现震荡分化行情 ，全A指数上涨0.26%。北证50和创业板指涨幅靠前 ，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨 。而上证指数 、上证50和沪深300小幅回调 。（2）从风格来看 ，本周小盘风格相对占优 ，中证1000（0.39%）表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67% ，而消费风格和稳定风格跌超1%。（3）从行业来看 ，一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信 、国防军工、电子，涨幅分别为6.27%、2.80% 、2.63% 。煤炭 、石油石化、钢铁等跌幅靠前 。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元 ，较上周上升2568.66亿元；日均换手率为1.7345% ，较上周上升0.12个百分点 。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周上升397.27亿元 。截至周四 ，两融余额为25079.69亿元 ，较上周上升263.01亿元。（3）本周新成立基金23只，发行份额为182.18亿份 。其中，权益类基金共有13只 ，发行份额66.90亿份 ，较上周下降45.26亿份，本周份额占比36.72% 。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.24%至21.73倍 ，处于2010年以来85.10%分位数；PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍 ，处于2010年以来47.62%分位数。全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值（3.3405%）-1.18倍标准差附近 ，处于2010年以来52.16%分位数水平 。
A股市场投资展望：本周海内外一系列重磅事件相继落地 。12月美联储议息会议降息25个基点 ，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开 ，为2026年经济工作指明方向 ，也为市场进一步指引投资线索 。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述 ，强调“稳中求进 、提质增效 ” 。内需作为重点任务首位 ，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时 ，资本市场作用有望进一步强化 ，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革 ”。短期来看，临近年底 ，市场震荡结构的特征或将延续 ，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会 。
配置机会：（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进 ，国内经济底层逻辑转向新质生产力 ，人工智能 、具身智能、新能源 、可控核聚变 、量子科技、航空航天等“十五五 ”重点领域值得关注 。（2）主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下 ，制造业 、资源板块盈利修复路径清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 。（4）辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（文章来源：第一财经）
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